如何通過 CFA 考試
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因為是門掙錢的生意，金融相關的證照考試可謂琳瑯滿目，不同細分領域幾乎都有其對應的協會與證書（以及補習班），例如會計上有 Certified Public Accountant（CPA），風險管理上有 Financial Risk Manager（FRM），量化交易上有 Certificate in Quantitative Finance（CQF），基金管理上有 Chartered Financial Analyst（CFA）。含金量的高低是另一個極具爭議的話題，但從自我學習的角度來看，上述幾項考試都有個別成熟的學習體系。
想透過個人的準備經驗，用兩篇文章的篇幅，來簡述 CFA 與 FRM 考試，讓正在猶豫要不要頭洗下去，又或頭洗到一半的朋友們，能多一個參考案例。因為時間是最稀缺的資源，都注定要付出大把時間了，一開始就清楚知道考試/證照能得到什麼，以及如何有效的備考是非常重要的。
簡介
CFA 的全稱是 Chartered Financial Analyst，是由一家總部位於美國，叫做 CFA Institute 的 NPO 主辦。雖然名稱聽起來弱弱的，但眾所皆知，校系名稱往往越短越牛逼，這是同樣的道理。
持證的流程是：先課金 350 鎂註冊 CFA Program，依序考完 Level 1 到 Level 3，報名費年年漲，在寫這一篇文的當下（西元 2023 年），早鳥是 900 鎂，正常鳥是 1200 鎂，晚鳥是 1450 鎂，改期費用是 250 鎂。都考過之後，要有最少三年且 4000 小時以上的相關工作經驗，加上幾封推薦信，最後才能持證。
在都一次性通過的情況下，報名費就要約 4000 鎂，這還不算上可能的重考、改期、教材、補習班費用。另外，要能持證，每年 還要上供 299 鎂的會員費，從商業模式的角度來看，CFA Institute 真的是無敵了，怎麼就如此聰明呢？
考試有十個大考科，每個 Level 具體的佔比不同，分別是 Ethical and Professional Standards、Quantitative Methods、Economics、Financial Statement Analysis、Equity Investments、Fixed Income、Derivatives、Alternative Investments、Corporate Issuers、Portfolio Management。以下讓我們稍微分類簡述：
從業守則
Ethical and Professional Standards：CFA 一開始成立的宗旨，正是金融業的名聲太臭，才想著說夥伴們，咱們不道德歸不道德，但起碼要規範出一套道德守則；所以這主題的佔比一直都很重，Level 1 到 Level 3 都有，且是完全一樣的內容。
聽說最早期的 CFA 考試，就是一群從業人員，只考這個考科就能持證，當然，沒要指出早期持證者水份很高的意思。
基本功
Quantitative：對受過東北亞數學教育的人類來說不難，主要是多了統計的內容，當然，不想理解用背的也行。
Economics：超簡略的介紹個經與總經的內容，知識點龐雜；加之許多問題往往有複數個因素同時影響，結論有時候不直覺，該背就背。
Financial Statement Analysis：英文的會計比中文的好理解很多，但對零基礎的我還是很痛苦。Level 2 的內容明顯困難許多，處理了很多沒在特定部門幾乎不會用到的知識點。加上計算題，要不是每個會計科目都正確處理，要不然就是錯，弄錯一個也是錯。
四大類資產
四大類資產指的是 Equity、Fixed Income、Derivatives、Alternative，主要考核點在於估值。
Equity：大家最熟悉的一類資產，也比較簡單。
Fixed Income：這是一個散戶通常不會接觸到，但實際體量比 Equity 大的產品類型；因為收益的特型相對可以量化，所以很多數學好的人會跑去玩 Fixed Income。
Derivatives：最好玩的主題沒有之一，即便沒有很深入，但還是全面的帶過 Forwards、Futures、Options、Swaps 的重要概念。考試用了很多實際的 instrument（產品？不很確定怎麼翻譯），但很多 instrument 都會有自己的術語，需要分別熟悉。
Alternative：四類資產裡面篇幅最少考試也最簡單的，會提到很多不同型態的投資標的，但真正有估值模型的，印象中就是房地產與 LBO。
組合管理
Corporate Finance：商學院一定會有的科目，相對簡單，不贅述。
Portfolio Management：整個 CFA 考試的核心，從 Level 1 到 Level3 的佔比越來越高。讓你站在投資組合經理的位置：有了一筆錢，該考慮什麼限制，去怎麼分配到各類資產？怎麼隨著市場做調整？怎麼做績效評估？怎麼做稅務優化等等。
教材
對懂中文的考生而言，市面上主要的教材有三種：官方原版書、Schweser Notes、對岸的補習班。
官方原版書是報名考試之後，就能取得的 PDF 資源。優點是權威、詳盡、邏輯清晰；缺點是太詳盡。
Kaplan Schweser 是一個有繳納過路財給 CFA Institute 的 Prep Provider。他們出版了一套 SchweserNotes，簡單理解就是原版書的備考特化版，英語母語人士的應考聖經之一。優點是拿著官方的好寶寶徽章，內容品質有保障；缺點是貴，以及還是太詳盡。
對岸的補習班是種令人尊敬的存在，主要有金程和高顿兩家，提供的服務大同小異，都有中文講解的影片跟英文講義。最大的特色是有人先幫你咀嚼過了，適合懂中文考生。缺點是貴，優點是有不貴的門路，懂的都懂，不懂的我也不能給更多的解釋。
有關備考
首先要理解：通過考試、很穩的通過考試、邏輯自洽的理解 CFA 內容、可以在 excel 上面實作、可以在 python 上面實作，這幾個是完全不同層級的事情。舉例來說，就考試而言，會計的東西，公式直接背下來，套過兩三題例題基本就完事了，但出去這樣講，一定會被會計專業的人白眼的。而我們這邊談的是「如何稍穩的通過考試」。
Level 1 跟 Level 2 都是選擇題，Level 3 有論述題，而論述題並沒有比較難。有自信可以只寫最終答案，不自信可以附上計算推理過程，即使結論錯了也會部分給分。
教材選擇：最省時間的方法是，搭配補習班的講義，直接看課程影片。原版書、Notes 可以完全跳過。更有閒情逸致一些，就是看完補習班的課程之後，老師講的不清楚的地方，直接找原版書的相應章節看，它編寫的方式與一般大學教科書差不多，都是內容詳盡且邏輯清晰。
背景：剛開始準備考試的時候，我不算有金融背景，英文閱讀不算快，數學程度也退化到普通二類組高中生的水平，站在應試起跑線，大約是 PR70 的考生。
備考時間：
每一個 Level 可以抓一個半月左右，工作比較忙的可能就需要兩到三個月，原本就在金融行業、或是相關科系的，可以依自身情況漸少。我自己 Level 1 準備了三個月，CFA L2 一個月，CFA L3 第一次 15 天，沒過，第二次 20 天。
Level 1 我的準備是沒有效率的。一是因為是金融小白，所以花了很多時間熟悉金融領域的黑話；二是太晚寫題目，對於會考怎樣的內容心理沒數。
Level 2 的內容明顯更龐雜，需要的時間更多。但因為有 Level 1 的經驗，準備時間比較短。Financial Statement Analysis、Fixed Income 應該是此階段最難的兩個考科。
Level 3 的內容也是龐雜的，沒有了 Financial Statement Analysis，加入了論述題，整體難度跟 Level 2 差不多。
備考方式：
對於非申論類型，並存在考古題的考試，相對於拉長戰線，短期衝刺毫無懸念的更有效率；畢竟臨時抱佛腳是一個台灣學生長期練習的技能，練都練了，不拿出來給我們西方的戰友們表演一下嗎？
有空就把補習班基礎班的課程看過一次；沒空直接看補習班強化班的內容也行，它是廢話更少的版本，全部看完是夠的；完全抱佛腳的方式，也可以硬寫題目，直接看解答，再依照解答做應試的筆記，這一招很有效率，不要問我怎麼知道的。Kevin Kelly 講過一句話可以作為補充：the foolish person winds up doing at the end what the smart person does at the beginning。
拆開來看，每個知識點都不難，主要問題是很龐雜，所以建議要做一次屬於自己的筆記：把所有的知識點/案例，用自己的話整理過一次；最低限度也要列一個考試難點表，至於什麼對自己是考試難點，在寫題目的時候，錯的那些就是了。
無法更加強調寫題目的重要性。永遠有更多的練習題等著你去寫，不需要省題目，一上來就拿質量最高的題目來練也行。題目質量的部分：官方 Mock 題 > 官方課後題 > Notes。補習班的題目是歷屆的 Mock 題與課後題挑出來的，我自己是直接寫補習班的題目，考前再刷一兩份當年的官方提供的模考題。
每一級的通過率大概都是 50%，所以沒有全部念完，策略性的放棄一到兩個佔比小的科目，問題也不大。等等，應該這樣說，請善用二八法則，每個學科大多數的內容都可以用相對少的精力獲得，可以戰術性的放棄細節偏難的部分。有些知識點可以直接記結論，起碼比直接看不懂專有名詞好。
結語
要來說個很奇怪的廢話：CFA 考試沒那麼難也沒那麼簡單。沒那麼難的意思是，每個考科拆開來看，都更像是背誦類型的考試，不會像某些數學或物理題那樣，看著教科書與解答，還是可以困惑十天半個月都不懂；沒那麼簡單的意思是說，內容龐雜，且這是一個面向學士後與在職人士的考試，千萬別高估自己被社會摧殘數年之後的學習能力。
CFA（很白爛的）只能三個等級依序的報名，即使都一次性通過，全部考完還是要花一段時間，所以註定是一個 longterm commitment，是比毅力的。然而，沒有煮不熟的蛋，沒有過不去的坎，只要好好花時間，就一定能懂能過，且是一分耕耘一分收穫，不牽涉到天份或運氣的那種。即使持證效益未知，但能系統性地的學習金融知識，又能同時拿到一張貌似比較難獲得的證照，不算虧。別在含金量高低糾結太久，行動起來是永遠不會錯的！
最後，祝看到這邊的你/妳學習快樂與考試順利